Совет по денежно-кредитной политике в марте завершил цикл снижения процентных ставок. Низкая стоимость денег будет действовать в Польше в течение нескольких последующих кварталов. Это очень хорошая информация, прежде всего для заемщиков. Низкие процентные ставки, дешевое сырье также являются аргументами для фондового рынка.
Конец цикла скидок
Масштаб мартовского снижения может стать частичным сюрпризом для инвесторов, так как консенсус предполагал снижение ставки на 0,25 п.п. Тем не менее, Политический совет решил сократить на 0,50 п.п. из-за углубления дефляции в Польше. В то же время был объявлен конец цикла снижения процентных ставок. Действия других центральных банков также могут оказать влияние на это решение. Прежде всего, речь идет о программе закупок казначейства ЕЦБ, начатой в марте, и вероятной задержке начала цикла повышения процентных ставок в США.
График изменений в базовой ставке НБП за последние 10 лет
Приток средств в акционерные фонды
В разгар рекордно низких процентных ставок в Польше шансы на поддержание хорошего экономического климата на ВФБ растут. После успешного 2014 года для рынка долговых инструментов и продолжающегося падения рекордных уровней доходности казначейских облигаций стран с формирующимся рынком ожидается, что в 2015 году капитал будет направлен на активы, предлагающие более привлекательные нормы доходности. Можно ожидать, что падение доходности побудит инвесторов переводить все больше и больше средств из фондов облигаций в потенциально более высокую прибыль фондов акций.
Потребительские компании все еще в цене
В условиях низких процентных ставок и дефляции растет реальная заработная плата польского потребителя. Более низкие сборы за транспорт, аренду или еду приводят к тому, что потребительский спрос становится сильнее и ищет привлекательные товары более высокого порядка. Такими товарами являются, например, одежда или обувь и т. Д. Отсюда и хорошие результаты продаж таких компаний, как Vistula, Bytom, Monnari или CCC. Разработчики также имеют выгодные условия для увеличения продаж. Низкие процентные ставки подпитывают рынок жилья, поскольку дешевые деньги побуждают поляков брать кредиты. Привлекательными оценками являются, например, Robyg, Polnord или DOM Development.
Компании с высоким долгом, использующие высокое кредитное плечо
Предприятия, находящиеся на этапе динамичного развития, желая повысить рентабельность собственного капитала, чаще всего используют внешние источники финансирования. Банковский кредит является менее дорогостоящим способом для владельца бизнеса, чем увеличение собственного капитала из-за более низкой стоимости риска. Кроме того, предприятия могут включать процентные расходы в качестве подлежащих налогообложению расходов, тем самым уменьшая налоговую базу. Поэтому более низкие процентные ставки выгодны для компаний, использующих высокое кредитное плечо.
Более низкие ставки пойдут на пользу экспортерам, котирующимся на ВФБ, однако импортерам и банковскому сектору сложнее
Во время цикла снижения процентных ставок Советом по денежно-кредитной политике давление на злотый возрастает. Следовательно, ослабление польской валюты приводит к тому, что экспорт становится более прибыльным, поскольку компании получают более высокую маржу и более высокую конкурентоспособность своей продукции на внешних рынках. С другой стороны, импортерам и банковскому сектору сложнее из-за падения чистой процентной маржи.
Ценные дивиденды
При низких процентных ставках инвесторы уделяют больше внимания компаниям, которые платят дивиденды. В Польше доходность 10-летних казначейских облигаций упала в прошлом году с 4,3% до 2,5%. В начале 2015 года рентабельность снова начала снижаться. В свою очередь, ставка дивидендов по индексу WIG20 в 2014 году снизилась чуть более чем на 1 п.п. (с 5,07% до 3,97%), но она явно превышает уровень доходности облигаций, что свидетельствует о более высокой привлекательности акций для долговых ценных бумаг.